和讯

 

　　国际资本市场是一个不包含感情的市场，而人类的某个群体如果不考虑感情，就是一个弱肉强食、巧取豪夺的群体，所以当中国人在国际资本市场中屡屡被基金（本文中特指国际上那些资金量庞大的基金）围剿时，不必再义愤填膺，因为基金根本就不认为他们的做法不应该，而认为这是公平合理的。我们只有冷静下来，寻找"反围剿"的办法。

 

　　一、基金对中国资金的"逼空"及"围剿"过程

 

　　下面参照下页的图1简述一下基金的逼空过程。

 

　　近些年来中国的经济快速发展，中国的铜消费量及进口量也大幅增加。中国的企业为转移铜价波动所带来的风险，都有在期货市场上套保的愿望。而国内期货市场由于交易时间、衍生品品种单一等问题不能达到企业规避铜价风险的需求，致使中国企业进入LME市场寻求对铜的套保。但在当前国家规定中，只有有限的若干机构有在外盘操作的权力，所以许多中国资金（本文中特指那些国际衍生品市场中来自中国的资金）是通过国外代理机构违规进入LME市场的。由于国际基金大鳄们和这些机构关系密切，中国资金在LME中的头寸情况也就为这些基金所掌握。

 

　　另一方面，这些基金能调动庞大的资金量，熟悉并能够掌控铜的现货渠道，再加上铜的每年的生产规模和市场上的库存规模不是很大，使基金具备了在一定时期内控制铜价的能力。由于中国近年来经济的发展加大了铜的消费量和进口量，并且中国方面还没出现能与之抗衡的力量，基金为牟取暴利，对铜价进行操纵，使之居高不下。面对LME偏高的铜价，在LME套保的中国资金做出为现货套保和在LME和SFE之间反向套利的卖空操作。

 

　　中国资金的卖空操作很容易被基金盯上。由于基金的政治势力和给LME带来的巨额交易手续费收益，即使基金操纵市场，LME也不会轻易干涉，这给基金操纵市场创造了条件。当基金看准了中国资金难以交割现货时，就推高铜价，实施"逼空"。另外，基金能够随时掌握中国资金的头寸底细，使他们的行为更有目的性和更具准确性。

 

　　当基金在期货市场上进行逼仓时，同时也会对现货市场进行控制，加上中国资金本来就相对有限和分散，使中国资金在国外很难筹到现货。另外一般的企业很难将国内的铜运到国外交割，所以当基金逼空时，中国资金，尤其是中国企业资金，是无力进行现货交割的。当然了，即使没有现货，如果能够在期货市场上把基金打爆仓，中国资金也能逃脱。但基金能调动的资金量太大了，所以这种情况下，中国资金只有平仓认陪一条路可走。

 

　　上面说的是中国资金做空时被逼空的过程，当中国资金做多时，基金倚仗其各种优势，照样能对铜价进行操纵，采用"住友事件"中对付住友商社的手段，对中国资金进行"空逼多"。也就是说，只要是在当前的博弈格局下，不论中国资金做空还是做多，基金都会对中国资金进行"围剿"。

 

　　为求当前这种不利的博弈格局朝有利的方向改变，先分析一下基金的优势和中国资金自身存在的问题。

 

　　二、基金的优势

 

　　资金优势

 

　　铜的流通经历了从生产，现货和期货市场上的买卖，消费三个过程。直观来看，似乎拥有定价权的应该是生产者或者消费者，但其实不然。究其原因，是基金们手中掌握了大量的资金，而铜又是规模较小的商品品种，当基金们手中的资金超过了生产者或消费者某时间段内所能提供的现货时，他们就能击败与其竞夺定价权的对手，从而控制铜市场。

 

　　而且，基金的资金优势是其根本优势，其它的优势都是从具有资金优势的基础上扩展来的。

 

　　现货优势

 

　　基金想要在铜市场上呼风唤雨，组织现货和在一定时期内控制现货自然是他们必要的、着力扩展的能力。他们利用资金优势改变生产者的销售环境和消费者的购货环境，极力阻止生产者和消费者的直接交易，控制生产者的销货渠道和消费者的进货渠道，从而具备了在某时期内快速垄断现货的能力。

 

　　信息优势